女性安全期,【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190422,如皋天气

【买方反应(海外组织)】

【微观 | 李超、程强、朱洵】微观: 经济增速相等前值,继续看多人民币财物

【微观 | 李超、程强、朱洵】微观: 地产方针周期异化与科技周期孕育

【微观 | 李超、宫飞、朱洵、刘天天】微观: 多一些供给侧,少一些需求侧

【战略 | 张馨元、藕文、陈莉敏、钱海】战略: 二八分解愈加显着,筹码和方向更重要

【固收 | 张继强、张亮】固定收益研讨: 利空会集开释,五维度看债市

【固收 | 张继强】固定收益研讨:转债估值分解有理也有“利”

【金工 | 林晓明、刘志成】金工:期指买卖再放松,康复常态化可期

【家电 | 林寰宇、王森泉】美的集团(000333,买入):途径多维度拓宽,加速多品牌零售转型

【修建建材、轻工 | 鲍荣富、陈羽锋、方晏荷、陈亚龙、张雪蓉、倪娇娇】蒙娜丽莎(002918,买入):藤县项目有望加速,B端放量可期

【食品饮料 | 贺琪、王楠、李晴】香飘飘(603711,买入):收入弹性和途径协同开端闪现

【中小市值 | 王莎莎】凯文教育(002659,增持): 年报契合预期,盈余继续改进

【中小市值 | 王莎莎】元隆雅图(002878,增持):年报契合预期,主业添加势头杰出

买方反应(海外组织)

政治局会议调整商场对钱银放松预期,3月shibor近期也呈现了显着反弹。监管对商场疯涨有所忧虑,配资查办趋严。中美买卖战终究商洽成果仍存不确定性。估计在盈余拐点呈现之前,商场会进入震动调整阶段。装备上也会对前期涨幅较大的板块采纳必定的获利了断,回归低市盈率低市净率的板块。

【微观 | 李超、程强、朱洵】微观:经济增速相等前值,继续看多人民币财物

一季度经济增速相等前值,外资流入预期+信息杠杆继续助推股市。本年一季度GDP增速为+6.4%,相等上一年四季度,与咱们预期共同。政府工作陈述将本年经济添加目标下调至6.0%-6.5%,咱们估计本年经济增速或许较上一年小幅回落,但基建出资按期反弹,地产出资超预期继续坚持高位,经济完结添加目标概率较高。咱们以为方针总基调仍将以稳为主,上半年方针将着力改进小微企业经营环境、并应对或许的失业率上行问题。咱们以为近期股市上涨首要源自外资流入的助推,信息杠杆扩大了股市挣钱效应、带来散户入市,或许进一步推高商场,继续看多人民币财物。

危险提示:受中美买卖冲突或许对外需发生较大扰动、银行系统活动性向实体经济引导途径不畅等要素的影响,经济走势或许弱于预期。

发布时刻:20190421

剖析师SAC:李超 S0570516060002/程强 S0570519040001/朱洵 S0570517080002

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【微观 | 李超、程强、朱洵】微观: 地产方针周期异化与科技周期孕育

2008年后我国经济周期首要是地产方针周期,2016年10月今后,因城施策的房地产调控方法使得地产方针周期异化,现在“因城施策”的方针导向没有发生改动,地产方针成为了微观经济动摇的稳定器而不是微观经济动摇的扩大器。我国脱节地产方针周期困扰的仅有方法是触发科技周期,当时是科技周期孕育期,应该要点开展科技基础设备,当时新一轮科技周期现已初现雏形,以物联网、云核算、大数据、人工智能为主的信息技术设备现已逐步形成,未来仍需探究广泛应用于生发日子的详细形状。

危险提示:金融供给侧变革方针落地不及预期;经济回落压力加大。

发布时刻:20190421

剖析师SAC:李超 S0570516060002/程强 S0570519040001/朱洵 S0570517080002

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【微观 | 李超、宫飞、朱洵、刘天天】微观: 多一些供给侧,少一些需求侧

本次政治局会议并未呈现前两次会议中着重的“六稳”,而是明确提出“注重以供给侧结构性变革的方法稳需求,坚持结构性去杠杆”,咱们以为这意味着供给侧变革仍是本年主线,需求侧方针将逐步退出。现在我国实体供给侧变革及金融供给侧变革已完成了“由破到立”的切换,实体供给侧变革未来将更注重进步全要素出产率,处理经济潜在增速下行问题;金融供给侧变革中心是支撑实体经济,经过有用供给处理当时实体经济、工业晋级和优质民营企业融资没有得到有用满意的问题。在全球比差逻辑中,我国更为占优,这有利于招引本钱流入带来人民币危险财物的价值重估。

危险提示:银行系统活动性向实体经济传导途径不畅,经济走势弱于预期。

发布时刻:20190421

剖析师SAC:李超 S0570516060002/宫飞 S0570116090001/朱洵S0570517080002/刘天天 S0570518050003

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【战略 | 张馨元、藕文、陈莉敏、钱海】战略: 二八分解愈加显着,筹码和方向更重要

近期商场二八分解愈加显着,挣钱效应和创新高的个股削减,而银行的补涨和5G行情的回归,预示着部分资金开端注重长时刻视角,不局限于短期问题。4月至今六大发电集团日均耗煤量同比和环比呈现下滑,发债的规划也较三月回落,咱们以为筹码比价格重要,方向比二阶导重要,短期重视银行+消费+混改,捉住科技生长中心财物上车时机。

危险提示:国内经济/钱银违背大幅中性方位,短视资金离场速度超预期,美联储钱银方针转鹰,一季报成绩不及预期等。

发布时刻:20190421

剖析师SAC:张馨元 S0570517080005//藕文 S0570517080001陈莉敏 S0570517070003/钱海 S0570518060002

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【固收 | 张继强、张亮】固定收益研讨:利空会集开释,五维度看债市

从多维度判别,债市全体环境偏中性,最有利的要素是汇率及海外,其他要素均在前史中枢邻近,收益率曲线应向前史中枢挨近,坚持前史中枢邻近是强支撑、时机重现的判别。赔率改进的观念不变,逆风而行导致胜率还不能给予太高预期,但利率上行空间有限,不会脱离前史中枢太远,在有安全边沿的前提下博弈预期差时机。短期危险会集开释,是债市的喘息期,利率债有买卖时机,但空间较小,信誉债或许存在补跌压力,中期看,4、5月份通胀仍将走高,经济惯性在二季度仍存,下半年或许有来自于根本面的预期差。收益率曲线未来会不会呈现平整化值得重视。

危险提示:资金面紧张超预期;地产出售继续回暖;定制化产品换回危险。

发布时刻:20190421

剖析师SAC:张继强 S0570518110002 /张亮S0570518110005

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【固收 | 张继强】固定收益研讨: 转债估值分解有理也有“利”

咱们在本期专题中剖析了转债的估值分解现象,并给出了当时或许存在的两类时机。股市方面,经济数据体现超预期,但方针预期降温,两者形成了必定抵消效应。而金融资源等向转型歪斜,合作股指期货再松绑或将继续利好本钱商场。不过,当时商场依然存在危险点,发掘与布局结构性时机依旧是操作重心。转债方面,咱们主张:1、坚持参加度。股市活跃度仍在、中长时刻仍有时机,转债估值根本合理,决议仍能够坚持参加度;2、仓位转守。股票指数行情不确定性增大,下降β危险;3、个券偏攻。积极重视结构性时机、增持优质新券。重视估值偏低、或许存在过错定价的种类。

危险提示:美股、地缘政治等外围商场呈现大幅动摇;个券正股年报逐步发布,单个公司成绩不达预期;中美买卖商洽成果不及预期。

发布时刻:20190421

剖析师SAC:张继强 S0570518110002

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【金工| 林晓明、刘志成】金工: 期指买卖再放松,康复常态化可期

中金所再次调整股指期货买卖组织,将于2019年4月22日起施行;本次调整为2018年12月调整后的再次调整,期指有望逐步康复常态化;日内过度买卖行为的监管规范调整为500手,有助于大资金进行期货买卖;中证500对冲战略多头仓位有望添加,股指期货活动性将进一步改进;本次买卖规则调整更利好股指期货CTA类战略和中证500对冲战略。

危险提示:商场受其他要素呈现大幅动摇;呈现拥堵买卖等特殊情况。

发布时刻:20190421

剖析师SAC:林晓明 S0570516010001/刘志成 S0570518080005

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【家电 | 林寰宇、王森泉】美的集团(000333,买入):途径多维度拓宽,加速多品牌零售转型

继续为股东共享生长盈余,坚持“买入”评级。2019年4月19日公司发表2018年年报,根本契合咱们之前的预期,全年经营总收入2618.20亿元,同比+8.23%,归母净赢利202.31亿元,同比+17.05%,并拟向全体股东每10股派发现金盈余13元。一起,公司方案推出大规划的股权鼓励方案,包括全球中心办理团队、中高层办理人员、科研人员和底层办理人员等,并拟定未来3年股东报答规划,估计现金分红不少于30%。咱们估计公司2019-2021年EPS为3.53、4.12、4.65元,坚持公司“买入”评级。

危险提示:家电职业竞赛加重。原材料等价格晦气动摇。

发布时刻:20190421

陈述评级:买入

剖析师SAC:林寰宇 S0570518110001/王森泉 S0570518120001

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【修建建材、轻工 | 鲍荣富、陈羽锋、方晏荷、陈亚龙、张雪蓉、倪娇娇】蒙娜丽莎(002918,买入):藤县项目有望加速,B端放量可期

4月21日公司举行第二届董事会第九次会议,审议经过了《关于调整藤县蒙娜丽莎陶瓷出产项目出资总额的方案》等四项方案。其间藤县项目出资总额由原先不低于10亿元调增至20亿元,并拟改变首发征集资金6亿元用于藤县项目公司增资。藤县项目土地及前期资金均已得到执行,咱们估计未来产能投进有望加速公司成绩开释,结合公司18年成绩快报,咱们小幅上调公司18-20年EPS至1.53/1.93/2.52元,上调至“买入”评级。

危险提示:地产出售竣工继续走低,公司B端放量低于预期等。

发布时刻:20190421

陈述评级:买入

剖析师SAC:鲍荣富 S0570515120002/陈羽锋 S0570513090004/陈亚龙 S0570518040001/张雪蓉 S0570517120003/方晏荷S0570517080007/倪娇娇 S0570517110005

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【食品饮料 | 贺琪、王楠、李晴】香飘飘(603711,买入): 收入弹性和途径协同开端闪现

香飘飘于4月19日发布2019年一季报。19Q1完成经营收入8.37亿元,同比添加28.26%。完成归属于上市公司股东的净赢利0.52亿元,同比添加83.61%。完成归属于上市公司股东的扣非净赢利0.50亿元,同比添加195.84%。公司的收入契合咱们此前的预期,赢利超越咱们此前的预期。考虑到一季度在全年赢利中占比较低,且二季度旺季果汁茶费用投进力度加大,咱们坚持盈余猜测,估计香飘飘2019~2021年EPS分别为0.96元,1.30元和1.63元,坚持“买入”评级。

危险提示:果汁茶添加不达预期;商场竞赛剧烈程度超越预期;食品安全。

发布时刻:20190421

陈述评级:买入

剖析师SAC:贺琪 S0570515050002/王楠 S0570516040004/李晴 S0570518110003

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【中小市值 | 王莎莎】凯文教育(002659,增持):年报契合预期,盈余继续改进

4月18日公司发布年报,2018年完成营收2.42亿元,YoY-61.01%;完成归母净赢利-9795万元,YoY-521.14%,与快报成绩相符。2018年公司教育事务完成营收2.09亿元,其它事务营收3304万元(首要为物业租金)。全体趋势上看收入逐步爬坡,亏本逐步收窄。咱们以为跟着招生添加未来盈余将继续改进。咱们以为公司凭仗国资布景和资源优势把握了优质稀缺的世界校园财物,服务形式可仿制和可扩展性强,向素质教育训练事务延伸空间大。估计公司2019-21年EPS为0.02/0.29/0.60元。坚持“增持”评级。

危险提示:教育职业方针危险;招生人数不达预期危险;定增过会危险;商誉减值危险;训练事务不达预期危险;办理运营危险;教师及中心办理人才缺少或丢失危险。

发布时刻:20190421

剖析师SAC:王莎莎 S0570517090002

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【中小市值 | 王莎莎】元隆雅图(002878,增持):年报契合预期,主业添加势头杰出

4月19日公司发布年报,2018年完成营收10.52亿元,YoY+28.36%;完成归母净赢利9354万元,YoY+30.92%,略高于快报成绩(快报归母净赢利为9065万元)。公司拟每10 股派3元现金盈余(含税)。2018年公司营销事务完成营收10.34亿元,其它事务营收1804万元(首要为贵金属和特许产品收入及房产租金)。咱们以为公司优质客户储藏丰厚、事务延展方向多,具有较大的添加空间,未来可进一步发挥规划效应,稳固提高龙头优势。估计公司2019-21年EPS为1.14/1.59/2.14元。坚持“增持”评级。

危险提示:对首要客户依靠及首要客户结构协议无法续签的危险;首要客户营销方法发生改变的危险;应收账款收回危险;税收优惠及税率改变危险;人力资源危险。

发布时刻:20190421

剖析师SAC:王莎莎 S0570517090002

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